國際貨幣基金組織（IMF）日前發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報告》稱，過去15年，新興市場證券投資格局發(fā)生了重大改變。尤其是本輪金融危機爆發(fā)以來，外國投資者在新興市場的參與度逐年提升，債券投資比例增加，使得新興市場資本流動對全球金融狀況更為敏感。

    接受國際商報記者采訪的業(yè)內人士表示，近期內，新興市場仍將承受頻繁的國際資本進出壓力，但中國將以改革措施釋放更多的活力，吸引國際資本進入。

    新興市場承壓

    渣打銀行有限公司經濟師李煒在接受國際商報記者采訪時表示，新興市場上頻繁進出的資金絕大多數源自于低利率的美歐日等發(fā)達國家，這些國家的貨幣具有儲備性質，再加上金融市場規(guī)模大、金融機構相對成熟，資金調配活動就更為活躍。在低利率背景下，向海外金融市場投資的收益較國內更高，資本自然頻繁在新興市場去留。“金融危機爆發(fā)后，各國經濟波動的頻率提高，資金跨境流動受到更多關注。此時由于新興經濟體金融體系的脆弱，時常被投資者做空，因此更容易出現資金大規(guī)模流入流出。”李煒補充道。

    全球新興市場證券基金研究公司的數據顯示，去年5~10月新興經濟體股票和債券市場資金凈流出約730億美元，而國際金融協會則估測在此期間新興經濟體股票和債券市場凈流入資金約820億美元。新興市場的資本流動似乎并不像外界預期的那么悲觀。

    但李煒同時表示，“全球經濟增速放緩的大背景下，各國經濟都處在調整期，會有諸多困難釋放出來，而新的經濟增長點要在兩到三年之后才能出現，在此期間國際金融市場波動難免，新興市場仍然要承受壓力”。

    改革增強中國競爭力

    國際金融協會近期發(fā)布研究報告認為，隨著全球經濟復蘇走強，預計未來兩年新興市場的資本流入將逐漸回升。

    業(yè)內分析人士梁猛對此持保留態(tài)度。他指出，以德國、日本為代表的制造業(yè)和以美國為代表的信息技術行業(yè)都已經過高速發(fā)展到達相對穩(wěn)定的階段，而新興經濟體仍然處于跟隨發(fā)達經濟體的位置。“在新的增長點出現之前，每個國家都只能繃緊神經等待下一個突破。但在此之前，新興經濟體金融市場承受國際資本頻繁進出的局面仍將持續(xù)。”梁猛說。

    商務部研究院中國貿易研究室研究員梅新育表示，經濟復蘇走強體現在發(fā)達國家，新興市場遇到的是增速下降。這種對比會增強資本流動逆轉的動力，而不是激勵資本流入新興市場。而且，像中國這樣能夠應對市場波動的新型經濟體仍是少數。

    梁猛表示，中國以巨大的經濟體量在新興經濟體中占很大的比重，在歐美經濟“不太給力”的時刻，其表現超出了很多人的預期。“雖然一直有唱衰的聲音，但穩(wěn)定增長的表現還是讓國際投資者對這片市場抱有信心。”

    李煒認為，影響當前國際資本進入中國的最主要因素將是改革紅利能否充分釋放。“準入前國民待遇和負面清單能否帶來足夠高的回報率將成為投資者最關心的問題。”李煒直言。他指出，一些產業(yè)不能很好地擴大規(guī)模，以前放開的領域現在已趨向飽和；一些資本可以進入市場投入生產，但在采購層面卻囿于企業(yè)性質不能享受國民待遇。“當前中國的實際投資空間越來越小，這說明中國的制度設計還有不合理的地方。”“中國當前積極參與雙邊和多邊的國際經濟合作，目的都是在更大程度上開放國內市場、參與國際市場；同時，以上海自貿試驗區(qū)為代表的大膽嘗試，也是為了給民營企業(yè)和外資企業(yè)創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，否則，中國只能看到在國內不同地區(qū)或不同行業(yè)之間轉移的投資，但是很少有新增的投資。”李煒說。“中國巨大的消費市場對外資的吸引力本來就很強，如果當前改革成效顯著，民間投資和外國投資得到鼓勵，經濟增長會得到保證，良好的基本面又會反過來吸引更多的國際資本進入。”梁猛說。